海油工程年度业绩发布，海外订单显著增长推动未来发展；信达证券维持买入建议。

海洋石油工程股份有限公司近期发布了2025年度报告，整体经营情况呈现出一定的波动特征，同时海外业务展现出强劲势头。信达证券研究团队对该公司进行了深入分析，并发布相关研究报告，给予买入评级。这一评级反映出市场对公司长期潜力的认可，尤其是在国际市场拓展方面的积极表现。

在2025年，公司实现营业收入约271.63亿元，较上年出现一定程度的下降；归属于母公司股东的净利润约为20.84亿元，同样有所回落。不过，扣除非经常性损益后的净利润则实现了小幅增长，基本每股收益相应调整。公司经营性净现金流保持在较高水平，资产负债率处于合理区间，显示出财务结构的稳健性。这些数据表明，尽管面临工作量减少等挑战，公司通过成本管控等措施维持了经营韧性。

进入2025年第四季度，公司单季度营业收入接近95.02亿元，环比出现明显回升；单季度归母净利润约为4.80亿元，同比有所改善。这一季度表现反映出部分业务执行节奏的优化，为后续发展积累了动能。整体来看，全年毛利率同比实现修复，主要得益于成本降幅超过收入降幅，以及高毛利项目的顺利交付，这体现了公司在项目结构优化和建造效率提升上的持续努力。

从业务区域分布观察，境内业务收入出现较大幅度调整，主要受到国内相关行动计划阶段性收官以及新规划尚未完全明确的影响。而境外业务收入则实现大幅增长，存量订单逐步进入执行高峰期，这为公司国际化战略的深化提供了有力支撑。公司将多项自有船舶资产投入境外项目，虽然导致境外毛利率出现阶段性变化，但整体海外业务的拓展态势值得关注。

全年工作量指标有所下滑，公司完成钢材加工量约33.60万吨，投入船天数相应减少。这主要与国内行动计划结束、台风等自然因素以及证照办理等环节有关，这些客观条件共同影响了整体施工进度。然而，公司在市场开发方面取得显著突破，全年新合同承揽额实现较快增长，其中海外市场承揽额创下历史新高。具体而言，中东地区大订单的成功中标以及与泰国相关企业的合作项目，为未来几年提供了充足的工作储备。截至年末，在手订单总额达到较高水平，为后续业绩释放奠定了坚实基础。

此外，公司完成对中海福陆相关股权的收购，进一步强化了总包能力。这一举措有助于提升场地利用效率，并增强高端项目的承接实力。公司还提出了分红方案，向全体股东派发现金红利，显示出对投资者回报的重视。信达证券在盈利预测中认为，公司有望受益于国内高水平资本开支和海外市场持续扩展，未来几年业绩或将实现稳步增长，因此维持买入评级。

风险因素方面，需要关注宏观经济波动、油价变化、需求恢复情况、上游资本开支节奏以及地缘政治和汇率等潜在影响。公司作为亚太地区重要的海洋油气工程总承包商之一，在服务国家能源安全和推动高质量发展中扮演着关键角色。未来，通过持续的技术创新和国际化布局，海油工程有望在复杂市场环境中保持竞争优势，实现更加均衡的发展。